{"id":1231437,"date":"2021-08-05T09:02:31","date_gmt":"2021-08-05T14:02:31","guid":{"rendered":"https:\/\/www.acapulco.press\/?p=1231437"},"modified":"2021-08-05T09:02:31","modified_gmt":"2021-08-05T14:02:31","slug":"ya-no-soplan-los-vientos-de-cola","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.acapulcopress.com\/index.php\/2021\/08\/05\/ya-no-soplan-los-vientos-de-cola\/","title":{"rendered":"Ya no soplan los vientos de cola"},"content":{"rendered":"

Adri\u00e1n De La Garza<\/strong>
\n– Economista en jefe y director de Estudios Econ\u00f3micos de Citibanamex –
\n] Forbes<\/a><\/em><\/p>\n

Las cifras de actividad econ\u00f3mica en los \u00faltimos meses parecen pintar un panorama cada vez m\u00e1s rosado y menos gris. En la Encuesta Citibanamex de Expectativas del 20 de julio los analistas estimaron que en 2021 la econom\u00eda crecer\u00e1 6%, pron\u00f3stico que se ha revisado al alza mes a mes desde principios del a\u00f1o, cuando rondaba el 3.5%. El Fondo Monetario Internacional (FMI)\u00a0 tambi\u00e9n ajust\u00f3 su expectativa de expansi\u00f3n del Producto Interno Bruto (PIB) de M\u00e9xico en 2021 a 6.3%, mayor al 5% de hace un trimestre y al 4.3% de hace dos. \u00bfSe extender\u00e1 esta inercia en las proyecciones de crecimiento a la segunda parte del a\u00f1o?<\/p>\n

Han sido ya seis meses de vientos de cola y revisiones recurrentes a los pron\u00f3sticos de crecimiento econ\u00f3mico de 2021. (Eso sin contar los ajustes que desde el a\u00f1o pasado tambi\u00e9n se hicieron a las estimaciones de contracci\u00f3n de la econom\u00eda en 2020, que en muchos casos eran del 10% o m\u00e1s, cuando el dato observado termin\u00f3 siendo de \u201csolo\u201d 8.3%.) El creciente optimismo se explica, primero, por el mayor dinamismo de la econom\u00eda de Estados Unidos y, segundo, porque se esperaba que las afectaciones al mercado interno por la pandemia fueran m\u00e1s persistentes. Sobre esto \u00faltimo, con el aumento en la movilidad durante la Semana Santa y ante un bajo nivel de vacunaci\u00f3n en el pa\u00eds, se anticipaba que la tercera ola de contagios llegara m\u00e1s temprano. Sin embargo, y por fortuna, los casos, las hospitalizaciones y los fallecimientos asociados a Covid en abril, mayo y junio se mantuvieron bastante bajos (al menos en relaci\u00f3n con nuestra propia historia pand\u00e9mica), lo que permiti\u00f3 que la reapertura econ\u00f3mica fuera m\u00e1s r\u00e1pida.<\/p>\n

Por lo que sea, el pesimismo generalizado se ha visto constantemente rebasado por la realidad, y las revisiones a las expectativas econ\u00f3micas siguen, hasta ahora, con el mismo \u00edmpetu de meses atr\u00e1s. Algunas proyecciones de la expansi\u00f3n del PIB en 2021 ya exceden el 7%, lo que no es descartable, especialmente si los sectores econ\u00f3micos m\u00e1s rezagados en la recuperaci\u00f3n logran restablecer sus niveles de actividad aun en medio de la tercera ola (y las que est\u00e9n por venir).<\/p>\n

No obstante, en semanas recientes tambi\u00e9n han crecido los argumentos para desestimar a\u00fan mejores perspectivas econ\u00f3micas en los pr\u00f3ximos meses. Dejan de soplar los vientos de cola y surgen vientos en contra que habr\u00e1 que encarar. El principal, desde luego, es el nuevo brote de coronavirus que en muchos pa\u00edses ha implicado nuevas restricciones a la movilidad y la operaci\u00f3n de negocios, sobre todo en Asia. De hecho, a pesar de que el FMI reiter\u00f3 su estimaci\u00f3n de 6% para el crecimiento de la econom\u00eda global en 2021, las proyecciones para China y otros pa\u00edses de aquel continente se revisaron significativamente a la baja. Para Estados Unidos, el ajuste fue en la otra direcci\u00f3n, de 6.4 a 7%, aunque el r\u00e1pido esparcimiento de la variante delta y el aumento en hospitalizaciones cada vez preocupan m\u00e1s.<\/p>\n

En M\u00e9xico, las autoridades hasta ahora no muestran un sentido de urgencia, a pesar de que en muchas entidades los contagios y las hospitalizaciones ya rebasan los niveles observados en cualquier otro momento de la pandemia y\/o muestran una vertiginosa tendencia alcista. Quiz\u00e1s se deba a que el aumento en fallecimientos ha sido limitado, como dije antes. Sin embargo, las cifras m\u00e1s recientes de 3 muertes diarias por mill\u00f3n de habitantes son pr\u00e1cticamente id\u00e9nticas a las que vio India en el pico de su terror\u00edfica \u00faltima ola \u2014otra de tantas muestras del menosprecio de las autoridades mexicanas por la salud de la poblaci\u00f3n a cambio de la apertura econ\u00f3mica\u2014. En todo caso, el r\u00e1pido deterioro sanitario aumenta el riesgo de una reca\u00edda de la econom\u00eda.<\/p>\n

Los factores externos tambi\u00e9n apuntan a que los vientos de cola amainan. Ciertas medidas fiscales que puso en marcha el gobierno de Estados Unidos para enfrentar la crisis caducar\u00e1n pr\u00f3ximamente y no hay visos de que se renueven. Tambi\u00e9n se espera que hacia finales del a\u00f1o la Reserva Federal empiece a reducir el monto de sus compras mensuales de activos financieros que han inyectado liquidez a la econom\u00eda en el \u00faltimo a\u00f1o y medio. Desde luego, la reducci\u00f3n de los est\u00edmulos deriva en parte de la fortaleza del rebote econ\u00f3mico en el primer semestre, aunque la recuperaci\u00f3n en Estados Unidos, como en M\u00e9xico y el resto del mundo, ha sido desigual entre sectores y regiones, y la actividad en muchos de ellos sigue siendo fr\u00e1gil. Preocupan adem\u00e1s otros elementos, como la escasez de semiconductores \u2014que seguir\u00e1 impactando a la producci\u00f3n mundial de autos y electr\u00f3nicos\u2014, las presiones inflacionarias globales \u2014que merman la capacidad de gasto de empresas y hogares y posiblemente persistan en el corto plazo\u2014 y las perspectivas de tasas de inter\u00e9s m\u00e1s elevadas y de apretamiento de las condiciones financieras.<\/p>\n

Las cifras del PIB al segundo trimestre que public\u00f3 INEGI la semana pasada ya implican que la recuperaci\u00f3n endeble flaque\u00f3 de nuevo en junio. El crecimiento trimestral fue de 1.5%, debajo de lo esperado por el consenso, y de hecho significa que la econom\u00eda se habr\u00eda contra\u00eddo nuevamente en junio a una tasa mensual de entre 1 y 2%, despu\u00e9s de tres meses de expansi\u00f3n.<\/p>\n

De manera m\u00e1s oportuna, otros indicadores sugieren que la actividad econ\u00f3mica se mantendr\u00e1 estable en el mejor de los casos. Seg\u00fan INEGI, las ventas de autos en julio siguieron estancadas y fueron 23% menores a las del mismo mes de 2019, lo que dif\u00edcilmente se revertir\u00e1 en el corto plazo. Con datos de m\u00e1s alta frecuencia y m\u00e1s generales, Google y Apple muestran que la movilidad en el pa\u00eds incluso super\u00f3 sus niveles \u201cnormales\u201d desde abril-mayo, y hasta esta semana se han mantenido as\u00ed. En todo caso, el empeoramiento de la pandemia complicar\u00e1 que suban m\u00e1s. El tr\u00e1fico a\u00e9reo alcanz\u00f3 al 90% su volumen pre-pandemia desde principios de junio, y hasta el 1\u00ba de agosto continuaba en esos niveles. (De hecho sorprende que las llegadas de vuelos nacionales e internacionales se hayan restablecido a ese grado dadas las juntas por Zoom y las restricciones a\u00fan vigentes a los viajes de negocios, pero es posible que pasado el verano, disminuyan.)<\/p>\n

El consumo de electricidad en el pa\u00eds y los cruces transfronterizos de camiones de carga hasta las semanas m\u00e1s recientes tambi\u00e9n se\u00f1alan una \u201cvuelta a la normalidad\u201d desde hace varios meses. Y si bien la frontera norte sigue cerrada al tr\u00e1fico no comercial en general y la eventual reapertura podr\u00eda generar mayor actividad, esa fecha se vislumbra a\u00fan m\u00e1s lejana con el rebrote del virus. En el caso de la facturaci\u00f3n por tarjeta de cr\u00e9dito y d\u00e9bito hacia el cierre de julio, los montos transaccionados superan desde dos meses atr\u00e1s sus niveles de febrero de 2020 en alrededor de 20%. Aqu\u00ed destaca que el saldo del cr\u00e9dito al consumo en general, y en particular el de tarjetas, todav\u00eda est\u00e1 7-8% por debajo de sus niveles del a\u00f1o pasado en t\u00e9rminos reales, lo que sugiere que los hogares est\u00e1n solventando sus pagos a la tarjeta con su ingreso corriente o con ahorros.<\/p>\n

A pesar de este regreso a la normalidad en algunos indicadores, la debilidad econ\u00f3mica persiste, sobre todo en el mercado laboral. El raqu\u00edtico avance en las condiciones de empleo es en mi opini\u00f3n la principal explicaci\u00f3n detr\u00e1s del pesimismo recurrente en las expectativas de crecimiento \u2014quiz\u00e1s solo aparejado por la aton\u00eda en la inversi\u00f3n, consecuencia de la incertidumbre en el \u00e1mbito legislativo y de la err\u00e1tica pol\u00edtica econ\u00f3mica del gobierno\u2014. Uno de los datos m\u00e1s relevantes es la brecha laboral, que engloba a la poblaci\u00f3n desocupada, subocupada o inactiva aun si est\u00e1 disponible para trabajar (por ejemplo, padres que est\u00e1n todav\u00eda cuidando en casa a sus hijos por la no reapertura de escuelas) como porcentaje de la poblaci\u00f3n econ\u00f3micamente activa potencial. Este indicador ha mejorado desde el a\u00f1o pasado, pero en junio todav\u00eda se ubicaba en 26%, 1 punto porcentual por arriba del pico alcanzado en la crisis de 2009. Si bien podr\u00eda disminuir una vez que reabran las escuelas, la tercera ola de covid aumenta los riesgos de que no sea as\u00ed.<\/p>\n

A todo lo anterior, se a\u00f1ade la posibilidad de que surjan nuevas y m\u00e1s da\u00f1inas variantes del coronavirus. La \u00fanica probable cura al covid prolongado que aflige a la econom\u00eda, al menos por ahora, es una mayor y m\u00e1s r\u00e1pida cobertura en la vacunaci\u00f3n. As\u00ed, la expectativa de crecimiento de 6% o un poco m\u00e1s este a\u00f1o posiblemente haya alcanzado ya un techo. Cierto, hay un tema aritm\u00e9tico que supone ajustes m\u00e1s limitados al pron\u00f3stico de crecimiento de 2021 en la segunda mitad del a\u00f1o, dado que ya conocemos lo que sucedi\u00f3 en la primera, pero en este caso es poco relevante: los vientos en contra cada vez mayores tambi\u00e9n restringen las posibilidades de una mayor expansi\u00f3n de la econom\u00eda en 2022 \u2014con pron\u00f3sticos que hasta ahora se han mantenido sin cambio, ligeramente debajo de 3%\u2014. En todo caso, el mejor escenario apenas har\u00eda que la econom\u00eda mexicana vuelva a sus niveles de actividad de inicio del sexenio hasta 2022, implicando as\u00ed cuatro a\u00f1os de estancamiento.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Adri\u00e1n De La Garza – Economista en jefe y director de Estudios Econ\u00f3micos de Citibanamex – ] Forbes Las cifras de actividad econ\u00f3mica en los \u00faltimos meses parecen pintar un panorama cada vez m\u00e1s rosado y menos gris. En la Encuesta Citibanamex de Expectativas del 20 de julio los analistas estimaron que en 2021 la…<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":1231438,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1972,2071,1991],"tags":[5811,8778,11517],"class_list":["post-1231437","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-special","category-opinion-analisis-columnas","category-libertad-de-expresion","tag-citibanamex-d","tag-fondo-monetario-internacional-fmi","tag-l-producto-interno-bruto-pib"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.acapulcopress.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1231437","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.acapulcopress.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.acapulcopress.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.acapulcopress.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.acapulcopress.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1231437"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.acapulcopress.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1231437\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.acapulcopress.com\/index.php\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.acapulcopress.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1231437"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.acapulcopress.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1231437"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.acapulcopress.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1231437"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}